Την τέταρτη μείωση επιτοκίων φέτος προσδοκούν οι αγορές από την σημερινή απόφαση νομισματικής πολιτικής

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) πρόκειται να μειώσει τα επιτόκια για τέταρτη φορά φέτος, χαλαρώνοντας τους περιορισμούς για την οικονομία της περιοχής, καθώς ο πληθωρισμός πλησιάζει το 2%.

Όλοι, εκτός από έναν αναλυτή που συμμετείχε σε δημοσκόπηση του Bloomberg, προβλέπουν άλλη μια μείωση του επιτοκίου καταθέσεων της ΕΚΤ κατά ένα τέταρτο της μονάδας την Πέμπτη, στο 3%. Μόνο η JPMorgan Chase βλέπει μια μεγαλύτερη κίνηση, μισής μονάδας, υποστηρίζοντας ότι τα πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ηπιότερη ανάπτυξη και πληθωρισμό.

Όπως επισημαίνει το Bloomberg, οι αξιωματούχοι είναι σίγουρα ανήσυχοι για την πορεία της οικονομίας, με ορισμένους να ανησυχούν ότι η επίμονη υποτονικότητα θα μπορούσε να παρασύρει τον πληθωρισμό κάτω από τον στόχο. Αντιμετωπίζουν επίσης τις κυβερνητικές καταρρεύσεις στη Γερμανία και τη Γαλλία και προσπαθούν να εκτιμήσουν πώς η οικονομική ατζέντα του Ντόναλντ Τραμπ θα επηρεάσει όχι μόνο την Ευρώπη, αλλά και την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed).

Αλλά σε αυτό το πλαίσιο, υπάρχει η προτίμηση να μειωθεί το κόστος δανεισμού μόνο σταδιακά. Στη διαμόρφωση της πορείας κατά τους επόμενους μήνες θα βοηθήσουν οι νέες τριμηνιαίες προβλέψεις που είναι πιθανό να σηματοδοτήσουν ασθενέστερα κέρδη τιμών και ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος το 2025.

Οι φετινές κινήσεις στα επιτόκια

Όταν η ΕΚΤ αποφάσισε την τρίτη μείωση των επιτοκίων της για τον Οκτώβριο, η οικονομική κατάσταση φαινόταν τόσο θλιβερή που οι αξιωματούχοι συζητούσαν αν θα έπρεπε να ακολουθήσει μια κίνηση 50 μονάδων βάσης για να αποφύγουν να μείνουν πίσω από την καμπύλη.

Αυτή η συζήτηση τελικά έληξε, καθώς το ΑΕΠ ήταν ισχυρότερο από το αναμενόμενο το τρίτο τρίμηνο. Μόνο μια χούφτα από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής απαίτησαν να παραμείνει στο τραπέζι μια μεγάλη μείωση τον Δεκέμβριο.

Οι επενδυτές έχουν σχεδόν σταματήσει να τιμολογούν τον κίνδυνο ενός τέτοιου βήματος, αν και εκτιμούν ότι είναι μια πιθανότητα για μία από τις επόμενες συνεδριάσεις. Οι οικονομολόγοι αναμένουν διαδοχικές μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας έως ότου το επιτόκιο καταθέσεων φθάσει το 2%.

Με ακόμη και τα γεράκια να συμφωνούν ότι η μείωση της Πέμπτης δεν θα είναι η τελευταία, η ΕΚΤ μπορεί να τροποποιήσει τη γλώσσα της δήλωσης πολιτικής της – συγκεκριμένα το μέρος που σήμερα λέει ότι «θα διατηρήσει τα επιτόκια πολιτικής επαρκώς περιοριστικά για όσο διάστημα χρειαστεί». Θα θελήσει να παραμείνει ευέλικτη, ωστόσο, και είναι απίθανο να παρεκκλίνει από την προσέγγισή της «από συνεδρίαση σε συνεδρίαση».

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν επίσης αρχίσει να βλέπουν πιο μπροστά, καθορίζοντας θέσεις σχετικά με το αν τα επιτόκια θα πρέπει να πέσουν κάτω από το ουδέτερο επίπεδο – ένα θεωρητικό όριο που δεν περιορίζει ούτε τονώνει την οικονομία και γενικά θεωρείται ότι είναι περίπου 2%.

Ορισμένοι, όπως ο Φρανσουά Βιλερουά Ντε Γκαλό της Γαλλίας και ο Φάμπιο Πανέτα της Ιταλίας, λένε ότι αυτό θα πρέπει να εξεταστεί. Αλλά το μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου Ιζαμπέλ Σνάμπελ προειδοποίησε να μην το παρακάνουμε, κάτι που θα μπορούσε να σπαταλήσει πολύτιμο χώρο πολιτικής σε μια εποχή που η οικονομία συγκρατείται περισσότερο από διαρθρωτικά ζητήματα για τα οποία η νομισματική πολιτική μπορεί να κάνει ελάχιστα.